新三板首例转道香港IPO,华图教育摘牌筹划发行H股

消失的“次优选择” 

从推出双创债、可转债，到修订挂牌条件指引，再到分层、交易制度和信披等改革，2017年可谓是新三板的政策利好大年。 

随着政策在春节之后再度生变，冲关IPO、赴海外上市、借壳上市，还是留守新三板，选择的天平再度开始悄然发生变化。 

“从行业来讲以及目前IPO过低的发审率，华图教育IPO的前景并不乐观，与此同时港交所又大刀阔斧的进行改革，而证监会又在大力推进H股全流通一事，因此转道香港上市可以说是目前华图教育的最优选。”有受访人士分析指出。 

港交所在2017年中段提出的一系列改革被认为会对包括新三板在内的几家内地交易所造成影响。尽管目前内地资本市场的改革已经加快步伐，但在近期香港市场体现的吸引力正在加强。 

摘牌拟赴港 

2014年7月，华图教育挂牌新三板，登陆资本市场。随后华图交易便开始了筹划冲击A股的计划。但两次借壳及与上市公司重组的计划都以失败告终。 

其后华图教育再度转变策略，开始进行主动式IPO申请，并且在2017年6月公告称拟申请首次公开发行股票并上市，并向北京证监局提交辅导备案登记材料。 

值得注意的是，随后华图教育IPO一事再无新的进展。直至2017年12月19日，华图教育公告将申请在全国中小企业股份转让系统摘牌。最终，在2018年2月12日华图教育正式结束了作为一家新三板公司的历史。  

在华图教育3月1日即将召开的股东大会上，其中主要的议题分别为《公司转为境外募集股份及上市公司的议案》，《关于公司符合H股全流通条件并申请H股全流通试点的议案》。也就是说，华图教育再次转移资本市场战略，将重心转移至香港市场。 

华图教育是近期首例新三板企业(包含摘牌退市)筹划在香港上市的案例，一些市场人士坦言华图教育的选择与港交所2017年以来的一系列变化有很大关系，与此同时，从行业层面来看，近期也有多家民办教育机构选择赴港上市。 

相关人士表示从行业来讲以及目前IPO过低的发审率，华图教育IPO的前景并不乐观，与此同时港交所又大刀阔斧地进行改革，而证监会又在大力推进H股全流通一事，因此转道香港上市可以说是目前华图教育的最优选。  

主动求变 

类似华图教育这样的案例在未来或不是孤例。港交所近期的一系列改革，对内地市场众多交易所和交易场所带来了压力，新三板市场便是其中一个。

此前，新三板尚未有一例两地挂牌的企业出现，新三板挂牌公司凌志环保曾经做出过尝试。2015年7月公司公告称，拟发行H股并且在香港联交所挂牌上市。 

，如果公司最终成功登陆香港联交所，将成为首家“新三板+H股”的挂牌公司。但最终同年9月，这一计划便搁置。  

时过境迁，如今全国股转系统官方想要打通企业两地挂牌。在近期参加某公开论坛时，全国股转系统公司业务部总监孙立表示，将推动对外开放和合作，实现挂牌公司在新三板和境外交易所两地同时挂牌上市。 

这一表态也被市场理解为积极信号，即企业并不用先摘牌再转道港交所上市，新三板+H股在未来或具有可能性。