关于香港H股的两份政策红利

2023-05-25 17:04:50

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本文作者：河北省资本研究会首席经济学家史玉强

最近，管理部门已经和即将出台有关香港H股的两项政策：

1. 启动H股全流通试点，逐步实现H股全流通。

2. 推出“新三板+H股”新模式。

概念:内地企业到香港上市的两个品种

红筹股

通俗讲红筹股就是内地企业将注册地转移到境外，将资产转移到香港，然后以香港本地企业身份在香港挂牌上市，是在香港上市的带有中国大陆概念的股票。

“带有中国大陆概念”主要指中资控股和主要业务在中国大陆。“红”的含义为：，相应地，香港把在境外注册、在香港上市的中国大陆概念的股票称为“红筹股”。

也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股，以香港英文名称Hong Kong首字母而得名。

H股

1993年7月15日首家H股——青岛啤酒上市，拉开了H股赴港上市的序幕。截至2017年底，H股总数为252家，其中河北省共有5家，分别是：长城汽车、新天新能源、秦港股份、翼辰实业、河北建设。

而A+H股，就是既作为A股在上海、深圳交易所上市，同时又作为H股在香港交易所上市的股票。在252家H股中，有98家为A+H两地双上市，河北省的A+H股企业为长城汽车和秦港股份。

A+H股分三种形式：

“先H后A”，国内首家实施企业是潍柴动力。

“A和H同时上市”，国内首家实施企业是广汽集团。

“先A后H”，国内首家实施企业是中国中铁。

H股的体制设计及缺陷

H股注册地和业务全部在内地，只是把股权拿出一部分在香港发行，内资股的部分不能流通。

H股大股东持有的内资股不能流通、不能减持，只能设法从股价上获利。所以大股东并不关心股权的高低，他们可以做一些对自己有利但对全体股东及公司不利的行为，如：股票既然卖不出去，还不如拿去转移利润，给别人贷款担保，反正损害的是小股东的利益。

两项有关H股的政策

H股全流通

中国证监会于2017年12月29日宣布，启动H股上市公司“全流通”试点。试点企业不超过3家，遵循“成熟一家，推出一家”有序推进。

H股全流通意义重大，若H股实现全流通，相关公司将会有万亿数量的内资股成为可流通的H股逐步上市交易。香港股票市场的规模和流通量也将大幅提升。

全流通统一了大小股东利益，可以有效防止大股东低成本、低风险地损害小股东利益，对保护中小投资者、吸引更多资金、激发市场热情有积极作用。对大股东而言，实现全流通可以使其财富激励和财富效应发生变化，也会激励企业更好的经营。

全流通改革将吸引更多内地企业到香港利用H股架构在港融资，所以，H股比红筹股上市更便捷、成本更低、更有吸引力。

“新三板+H股”新模式将问世

2018年1月31日，全国股转公司业务部总监表示将推动挂牌公司在新三板和境外交易所两地同时挂牌上市。这一表态被理解为，新三板挂牌企业并不用摘牌后再去港交所上市，“新三板+H股”在不久的将来就可以变成现实。