2013年反腐力度加强，钟表行业陷入增速低估，国企改革大背景下，飞亚达是否能否迎来拐点，大智慧财经将为您解读敬请期待。更多精彩内容，敬请收看中午12：15分http://caijing.gw.com.cn/由李萤为大家带来的《看公司》
今天您用文字回复“消费”两个字将会看到我们对飞亚达如何在国企改革中提高争取高成长的路径和发展思路，以及机构对公司的业绩预测。
一、 行业背景
目前国内市场来看，高端手表零售额占比已达50%
2013年国内反腐力度的进一步加强，高端手表作为礼品交际的需求也受到明显遏制
市场空间
根据Euromonitor的预测，国产表行业到2015 年大概有150 亿的市场空间。结合我们自己对市场的判断，四大国产手表2013 年销售额合计约32 亿人民币， 预计到2016 年四大国产表销售额合计约60 亿规模，还有约一倍增长空间。
长期来看，随着收入水平的提升以及城镇化建设的加快推进，国内手表市场依然有很大的发展空间，手表的消费升级已成为大势所趋，三四线城市的消费需求也将逐步被挖掘；而中产阶级队伍的迅速壮大将成为未来国内中高端手表消费的重要驱动力。
目前国内仍有50%以上的家庭年收入在5000美元以下，而年收入在10000美元以上的家庭规模占比仍不足20%，但预计到2020年该比例有望达到50%以上，这意味着未来几年中产阶级会以爆发式的速度涌现，预计2020年中产阶级家庭规模占比将达到40%以上，而中产阶级消费占国内消费总量比重也将从2012年的31%提升至2020年的81%。
二、 公司概况
公司是国内著名的钟表连锁企业，也是国内A股市场唯一一家表类上市公司。
国产品牌以天王、罗西尼、飞亚达、依波表四大手表为主，2013 年天王表销售额达9.85 亿元，国内手表市场排名第一，飞亚达表销售额为6.8 亿元，市场排名第三
品牌
收入及毛利结构
目前自有品牌收入占比达22%，毛利占比达41%
营收及净利润增速
近年来受国内消费环境持续低迷以及反腐的不利影响，公司名表零售业务增速大幅放缓，拖累公司业绩，但凭借自有品牌的快速崛起，公司近两年整体业绩基础依然保持良好，呈现持续改善态势
三、 横向对比
毛利率低于天王
门店家数第三
在2009 年之后，四大品牌同时将战略向三、四线城市转移，开店步伐明显加快，尤其是西部地区的扩张尤其明显，四川、重庆、陕西等地门店数量显著增加。截止到2013年，天王表门店数量为1782 家，罗西尼门店数为2348 家，依波门店数为2095 家，飞亚达门店数约为1950 家左右。
单店收入天王表一枝独秀
天王表的单店收入明显要高于其他三家，这一方面是因为天王表近几年的开店速度要明显慢于其他三家，在所有门店里成熟门店的比例要高于他们；另一方面，从京东上的数据显示，天王表的价格区间为300—8000 元，基本上涵盖了最符合消费群体的价格区间，依波表的价格区间为300—1300元，罗西尼的价格大部分分布在300—4000 元，可能会导致他们失去一部分想购买较高价国产的表消费者。
这几年公司门店扩张速度太快，每一年新增门店都在300 家以上，新增门店第一年的销售时间不足一年，所以也会拉低单店销售速度
公司的优势
公司是国内唯一一家设计高端手表的企业，飞亚达航天系列是国内售价最高的国产手表。从京东商场上四大国产手表的报价看，飞亚达是唯一生产并销售万元以上手表的国内手表制造商。
四、财务方面亮点
公司存货2014年一季度首次出现下降。现在存货近21 亿元，预计其中80%是名表，公司持续改善名表库存结构，并加大促销力度，预计名表库存将持续下降。
五、国企改制机遇
公司是中航工业集团的控股子公司，大股东股权占比为41.49%。中航技术深圳公司控股的另一家国资背景公司天虹商场已于今年1月推出长期股权激励计划, 未来不排除包括股权激励在内的机制改革的机遇。
