【银河机械军工】海特高新:占国防信息安全高端芯片战略高地;军民融合、混合所有制民企控股典范【王华君 陈显帆 李辰】

【银河机械军工】海特高新（002023）：占国防信息安全高端芯片战略高地；军民融合、混合所有制民企控股典范！持续重点推荐！【王华君/陈显帆/李辰】

1．事件

公司发布年报，2014年实现收入5.02亿元，同比增长16.32%；实现净利润1.58亿元，同比增长24.31%；扣非后业绩同比增长27.39%；EPS为0.47元。利润分配预案为每10 股转增10 股、派发现金红利1元。

2．点评

（一）业绩符合预期，扣除天津等影响实际增长40%

公司三季报预计2014年全年业绩预增30-50%，实际扣非业绩同比增长27%。2014年度业绩与预期数据略有差异，主要由于2014年度天津海特飞机工程有限公司和新加坡AST公司处于正式运营筹备阶段运营费用同比增加（影响当期净利润-1984万元），以及公司以自有资金投入研发及生产项目金额大，银行贷款增加财务费用上升所致。

如果剔除天津海特飞机工程有限公司和新加坡AST公司对净利润-1984万元的影响，则2014年全年海特高新净利润达到1.78亿元，同比增长40%；符合我们的预期。

（二）芯片项目投资20亿，国防信息安全战略高地

海特高新已与中电科29所签署了《战略合作意向书》，公司和中电科29所将就航空机载及检测设备开展联合立项、研制、联合生产等合作。双方将优先与对方开展深度合作。

中电科29所是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所，多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务，能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备。中电科29所和中电科14所（国睿科技大股东）、中电科38所（四创电子大股东）齐名。

此外，海特高新通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制领域，我们判断嘉石科技产品前期将主要应用于29所高端电子装备中，事关国防信息安全，具有极高的战略地位和重要性；未来市场前景看好。

嘉石科技注册资本10.49亿元，位于成都市双流县西南航空港经济开发区物联网产业园区内；海特高新和四威电子（29所全资子公司，29所民品产业母公司，工信部卫星导航应用系统标准工作组成员）分别占股52.91%、36.61%。海特高新处于控股地位，该项目是民企和央企（军工企业）混合所有制中民企控股的典范。

根据《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半导体集成电路芯片生产线项目环境影响报告书》，该项目总投资达20.92亿元。四川省经济和信息化委员会已经把本项目列为四川省战略性新兴产业支持项目。

嘉石科技6吋第二代/第三代半导体集成电路芯片用于微波毫米波频段尖端电子装备、军事应用和电机驱动器的高功率电子应用、无线通信基站、高频卫星通信、智能手机及无线通信等，未来高端核心芯片（军民两用）市场前景看好。前期主要服务股东单位为其提供定制型产品。

嘉石科技详细情况请参见附件。

（三）航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力

公司已由一家传统航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变，2012年以来航空动力核心控制系统等研制业务起飞，业绩驶入高增长快车道。

目前公司航空军品（主要为直升机相关）业绩占比约60%。公司2014年第一大客户销售金额为1.87亿元，我们判断主要为核心军品研制业务，收入占比已接近40%。

公司航空动力核心控制系统为核心军品，技术含量和壁垒极高。根据公司2014年年报，目前航空新技术研发制造业务已成为公司重要的业务板块，形成了既有产品量产、又有多种新型号在研，还有多个项目预研的良好科研生产局面。

某型航空动力控制系统已实现批量化生产，并获得客户单位供货商最高评级，产能正逐步扩大；其他多型航空动力控制系统项目的研制工作正在有序推进中；可满足多型直升机使用需求的电动救援绞车研制项目和氧气系统即将进入试飞测试阶段。

目前，公司在已研发成功的某型号发动机电调项目的技术基础之上，开展对“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”三种新型号（401、402、403）航空动力控制系统的衍生研发。

根据公司公告，动力控制系统是航空发动机的主要组件，在整个产业链条中属于必不可少的部分，约占发动机整体价值的10%-20%。受益于国产航空发动机市场的增长，动力控制系统市场也将呈现出稳定的增长态势。此外，民用航空发动机市场的发展、军民结合领域市场以及海外市场的逐步拓展，对航空动力控制产业也将具有一定的带动作用。

（四）航空维修：大飞机整机深度大修、公务机/直升机/发动机维修获突破

公司传统航空维修业务主要为机载设备、涡轴发动机维修两大业务，处于国内领先地位。2014年，公司航空维修业务在深度和广度两个方向上的拓展均取得明显成效，业务范围覆盖运输飞机、通用飞机、直升机整机维修、发动机维修和部附件维修以及技术服务。

公司正向大飞机整机维修的战略升级。天津海特飞机工程公司主要从事大飞机、公务机整机深度大修业务，是公司大飞机整机维修业务载体；已经获大飞机整机大修资质，于2014年11月开业。

天津海特作为国内第一批民营干线飞机整机大修平台（之前国内以外资合资为主导），目前已完成第一期项目建设。目前公司天津基地2个机库已经投产，可同时维修2-3架A320/B737系列飞机及3架公务机。2015年1月，天津海特顺利完成吉祥航空B-9978 & B-9957两架A320系列飞机首次定检维修工作。已经取得CAAC颁发的空客A320机型4C检维修许可证，并完成多架空客A320的2C检维修任务，公司计划2015年内形成空客A320的8C检大修、改装能力和波音B737的2C检维修能力。

未来公司天津基地二期、三期工程完工后，预计将形成5个机库，可同时进行9架A320/B737飞机、4架公务机、两架宽体机(B747/B777等)深度定检业务，将成为国内规模宏大，配套设施完善的第三方飞机维修基地。

此外，公司参股公司四川飞机维修工程有限公司2015将实现规模生产并盈利。公司与四川航空集团、香港飞机工程有限公司、厦门太古飞机工程有限公司共同组建的四川飞机维修工程有限公司，为国内专门从事空客飞机大修与改装基地。公司是其第二大股东，随着二期工程投资完成，2015将实现规模生产并盈利。

我们判断未来公司整机维修业务将获得大发展（部分机型大飞机整机大修一次约8000万元，航空维修业务通常毛利率50%以上）。

在航空维修广度上，公司涉及公务机、直升机、航空发动机、APU等多机种、多装备维修。

（1）公务机维修：天津宜捷海特通用航空服务有限公司是公司与全球第三大公务机服务商瑞士宜捷合资成立的专业通用航空服务公司，2014年正式运营后，已完成64架次支线飞机、公务机定检维修以及航线维护任务。

（2）直升机维修：基地位于天津的天津翔宇航空维修工程有限公司为经中国民航批准专业从事米-17系列直升机大修的公司。天津翔宇将在2015年恢复运营，将与新的合作伙伴时代翼天公司加大合作力度，充分发挥该公司在俄罗斯直升机领域的资源优势，陆续恢复扩大米系列直升机和卡型直升机维修生产能力，并积极拓展直九、直八、EC-135等直升机维修能力。

（3）航空发动机、辅助动力装置（APU）维修：业务稳定增长，2014年完成近百台发动机和辅助动力装置的大修和检测工作，并继续推进航空发动机维修能力建设工作，公司已经开展三种新的型号航空发动机维修能力开发工作。作为国家部委批准的航空发动机维修基地，公司已经建成了包括美国GE、法国赛峰、加拿大普惠、美国HONEYWELL、捷克PBS等制造厂生产的7个系列的20余种型号的发动机和辅助动力装置（APU）大修能力，是捷克PBS公司授权的大修基地；拥有经过加拿大普惠标定的发动机综合试车台，拥有按美国HONEYWELL、美国汉盛标准建设的辅助发动机试车台，可为直-8、直-9、直-19、米-171、运-12等提供发动机维修改装，可为B737、米-171等提供辅助发动机维修。

（五）航空培训：形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局

公司航空培训业务布局于昆明、新加坡、天津三大航空培训基地。多领域(运输航空、通用航空)、多机种（干线飞机、通用飞机、直升机）覆盖国内外航空培训市场。

2014年底公司新加坡基地已建成，首批2台模拟机已经安装调式完毕，2015年将正式投入运营，将拓展东南亚及西亚地区航空培训市场。

2014年公司在天津空港保税区投资建设天津飞安，布局华北航空培训市场，建成后将具备7-10台模拟机运行能力（包括A320、B737和EC-135直升机D级模拟机），其中EC-135直升机D级模拟机是该机型国内首台高级别模拟机。

公司航空培训业务目前昆明飞安共运营5台模拟机，包括2台D级A320飞行模拟机、3台B737机型全动模拟机。目前公司新加坡基地2台模拟机已经到位，还有昆明基地1台、天津基地EC-135型直升机模拟机1台在购途中，预计新的4台模拟机将在2015年开始贡献业绩。公司新加坡航空培训基地计划投资5.8亿元，至2014年6月已投入1.2亿元。2015年1月，海特新加坡飞行训练中心B737-800W和A320-200两台全动飞行模拟机顺利通过中国民航总局和新加坡民航局初始鉴定。

未来公司还将航空培训业务从民航拓展至直升机领域。2013年6月，公司发布公告购买EC-135型直升机飞行模拟机及其附属设备，总计价格不超过1000万欧元，已签订购买意向合同书。公司直升机培训业务将放在天津基地。

我们判断公司规划模拟机数量未来可达到20台的规模（昆明6台左右，新加坡6台左右、天津7-10台）。如果每台模拟机平均每天运作20小时，每小时按照3000元（或者400-500美元/小时）计算，如果按照 80%左右的利用率，则每台模拟机收入接近1800万元，公司航空培训业务毛利率在50%左右。

未来公司航空培训业务如果达到20台模拟机，仅模拟机航空培训业务收入（不计乘务员培训等其他业务）即可达到3.6亿元。

（六）航空融资租赁：飞机整机、发动机、航材融资租赁业务即将突破

公司航空租赁业务未来将覆盖大飞机整机、发动机、航材的租赁业务。

2013年公司出资设立四川海特租赁有限公司，开始涉足航空租赁服务业务。2014年7月，、国家税务总局批准为全国第十二批内资融资租赁试点企业，该项业务有利于公司优化航空服务商业模式，实现航空产业多元化发展，并整合资源，向综合航空技术服务方向发展，达到促进公司航空主营业务发展的目的。目前公司航空融资租赁服务业务正按计划推进，飞机整机、发动机、航材的租赁业务架构初步形成。

（七）拟募16.7亿发展新型航空动力ECU等主业

公司拟定增不超过7915万股募资16.7亿元发展新型航空动力ECU等主业，增发底价为21.1元。公司将拓展航空动力控制系统研制能力等。

本次发行的募集资金项目为“天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目”、“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”、“新型航空发动机维修技术开发和产业化项目”、“天津飞安航空训练基地建设项目”和“补充流动资金”。

3．投资建议

不考虑本次增发和收购，预计15-17年EPS为0.62/1.00/1.31元，PE为57/35/27倍（军工行业15年平均PE约83倍）。考虑本次增发、收购和全面摊薄，假设按照30元增发价进行测算，股本增加5500多万股，预计15-17年EPS为0.59/1.00/1.31元，PE为60/35/27倍。

预计未来公司估值将向国睿科技、四创电子、中航动控、中直股份等靠拢；持续重点推荐！

风险提示：军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。

参考资料

深度报告《海特高新（002023）：民营国防军工、通用航空产业龙头，航空制造、维修、培训、租赁齐飞》（40页，2014年5月5日）

深度报告《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》（56页，2014年3月17日）

附录1：中电科29所简介

中国电子科技集团公司第二十九研究所，是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所。多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务。能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备，向合作伙伴和用户提供高质量的系统和体系解决方案。二十九所总占地面积2600余亩。建有军品研发中心、民品研发中心、高科技产业园生产制造中心和测试培训基地。

附录2：嘉石科技6吋第二代/第三代半导体集成电路芯片行业市场前景

半导体产业是电子信息产业的基础，是衡量一个国家和地区现代化程度的重要标志。从2000年起，国家陆续颁布一系列产业政策和财政补贴政策，积极引导和支持半导体产业的发展。2000 2000】18 号），20102010】32号），20112011】4 号），上述国家政策在投融资、财税、研究开发、进出口、人才政策、知识产权等方面给予系统扶持，为行业发展奠定坚实的基础。

目前，第二代半导体中以GaAs发展最快、应用最广，产量最大，可广泛应用于制造高速、高频、大功率、低噪音、耐高温、抗辐射的高速器件和集成线路；近年来,市场对第二代/第三代半导体集成电路的需求急剧增长，其中无线通信领域对其需求最为巨大，无线通信领域约占第二代半导体集成电路市场份额的80%以上，因此，随着移动通讯的需求增长，特别是智能手机的应用越来越广泛和先进，第二代半导体的市场需求将不断扩大。

第三代半导体材料中以GaN/SiC为代表，GaN材料具有宽带隙，大电子漂移速度、高热导率、耐高电压、耐高温、抗腐蚀、耐辐射等突出优点，特别适合制作高频、高效率、耐高温、耐高压的大功率微波器件，能满足下一代电子装备对微波功率器件更大功率、更高频率、更小体积和更多恶劣条件下工作的要求，可广泛应用于微波毫米波频段尖端电子装备，在民用通信基站等领域也有广泛应用。GaN微电子器件市场在2011到2015年间年均复合增长率保持高速增长，军事应用和电机驱动器的高功率电子应用构成大部分的市场需求。因此，在无线通信基站、有线电视网络及高频卫星通信和低压电源转换功率器件需求不断加大将导致GaN商业器件的商业市场需求继续增长。

目前，第二代/第三代半导体高端核心芯片，国内可以完成大部分设计，但95%以上的制造依赖国外。因此，国内大部分需求只能通过进口的手段解决，在国内建设第二代/第三代半导体核心芯片能有效的抓住市场需求，具有良好的市场前景。

嘉石科技具有自主研发的具备国际领先水平的第三代半导体集成电路工艺以及从国外引进的第二代半导体集成电路工艺。嘉石科技最终建成投产的2条生产线，投资前期主要服务股东单位为其提供定制型产品，并承接其他高科技集团的专用产品，通过不断稳定工艺和质量，提供设计与工艺模型，逐步实现按照制造服务模式对外提供服务，最后建成国内第一条6吋第二代/第三代半导体集成电路Foundry线。

表1：本次股权增资前后嘉石科技股权结构表

股东名称	增资前			增资后
	出资额（万元）	股权比例	出资方式	出资额（万元）	股权比例	出资方式
四威电子	38,400	71.51	货币	38,400	36.61	货币
四川新力	10,300	19.18	货币	10,300	9.82	货币
四川升势	2,500	4.66	货币
北京阳普	2,000	3.72	货币
雷电科技	500	0.93	货币
海特高新				55,500	52.91	货币
阿贝西来				700	0.67	货币
合计	53,700	100		104,900	100

资料来源：公司公告，中国银河证券研究部

表2：嘉石科技简要资产负债情况（单位：元）

项目	2014年12月31日	2013年12月31日
流动资产	45,030,086.56	556,831,335.37
非流动资产	593,873,254.37	246,542,101.93
资产合计	638,903,340.93	803,373,437.30
流动负债	159,254,787.78	156,582,635.04
非流动负债	0	0
负债合计	159,254,787.78	156,582,635.04
所有者权益合计	479,648,553.15	646,790,802.26

资料来源：公司公告，中国银河证券研究部

表3：嘉石科技简要利润情况（单位：元）

项目	2014年	2013年
营业收入	0	0
净利润	-39,142,249.11	-6,892720.92

资料来源：公司公告，中国银河证券研究部

附录3：海特高新盈利预测

表4：不考虑本次增发和收购，预计公司2016年业绩将获得大幅增长

指标	2013	2014	2015E	2016E	2017E
营业收入（百万元）	431.39	501.80	646	1,028	1,399
营业收入增长率	45.80%	16.32%	29%	59%	36%
净利润（百万元）	127.07	157.97	208	338	440
净利润增长率	56.70%	24.31%	32%	62%	30%
EPS（元）	0.38	0.47	0.62	1.00	1.31
ROE（归属母公司)（摊薄）	8.23%	9.49%	11.11%	15.55%	17.31%
P/E	93	75	57	35	27
P/B	7.7	7.1	6.3	5.5	4.7
EV/EBITDA	56	49	38	25	20

资料来源：公司公告，中国银河证券研究部（注：股价截止2015年3月24日）

表5：考虑本次增发和收购（增发降低财务成本，按照30元增发价进行测算），预计业绩摊薄有限

指标	2013	2014	2015E	2016E	2017E
营业收入（百万元）	431.39	501.80	646	1,028	1,399
营业收入增长率	45.80%	16.32%	29%	59%	36%
净利润（百万元）	127.07	157.97	231	391	513
净利润增长率	56.70%	24.31%	46%	70%	31%
EPS（元）	0.32	0.40	0.59	1.00	1.31
ROE（归属母公司)（摊薄）	8.23%	9.49%	6.47%	10.01%	11.81%
P/E	109	87	60	35	27
P/B	8.9	8.3	3.9	3.5	3.2
EV/EBITDA	56	49	38	26	20

资料来源：公司公告，中国银河证券研究部（注：股价截止2015年3月24日；假设按30元增发价发行，按照增发后最新股本测算）

附录4：估值比较：海特高新在国防军工、通用航空产业链中估值优势明显

未来公司估值将向中航动控、中直股份、国睿科技、四创电子等航空发动机控制设备、直升机制造、中电科下属上市公司靠拢。维持“推荐”评级。

表6：在国防军工行业中公司估值水平具备优势：未来公司估值将向中航动控、中直股份、国睿科技、四创电子靠拢

上市公司	代码	股价(元)	EPS（元）				PE（倍）
			2013	2014E	2015E	2016E	2013	2014E	2015E	2016E
海特高新	002023.SZ	35.12	0.38	0.47	0.62	1.00	93	75	57	35
中航动控	000738.SZ	21.90	0.18				123
中直股份	600038.SH	47.66	0.42	0.57	0.73	0.94	114	84	65	50
洪都航空	600316.SH	32.38	0.13	0.17	0.32	0.46	255	191	103	70
中航飞机	000768.SZ	26.48	0.13	0.16	0.23	0.31	200	161	114	86
中航电子	600372.SH	30.66	0.36	0.34	0.43	0.52	86	89	71	59
航空动力	600893.SH	36.13	0.17	0.49	0.61	0.78	213	74	59	46
中国卫星	600118.SH	34.83	0.26	0.27	0.36	0.41	135	127	97	84
航天电子	600879.SH	20.32	0.22	0.31	0.28	0.32	92	66	73	64
四创电子	600990.SH	66.91	0.37	0.62	0.91		179	108	74
国睿科技	600562.SH	53.82	0.37	0.55	0.74	0.94	146	98	73	57
行业平均估值							163	114	83	67

资料来源：Wind，中国银河证券研究部（注：除海特高新为银河预期外，其余均为Wind一致预期；股价截止2015年3月24日）

表7：在通用航空产业链中，公司估值水平也具备优势

上市公司	代码	股价(元)	EPS（元）				PE（倍）
			2013	2014E	2015E	2016E	2013	2014E	2015E	2016E
海特高新	002023.SZ	35.12	0.38	0.47	0.62	1.00	93	75	57	35
威海广泰	002111.SZ	21.44	0.30	0.40	0.56	0.71	70	54	38	30
四川九洲	000801.SZ	26.28	0.16	0.66	0.54	0.72	169	40	48	36
川大智胜	002253.SZ	36.70	0.49	0.34	0.64	0.77	75	106	58	48
四创电子	600990.SH	66.91	0.37	0.62	0.91	1.29	179	108	74	52
国睿科技	600562.SH	53.82	0.37	0.55	0.74	0.94	146	98	73	57
中信海直	000099.SZ	16.07	0.32	0.37	0.45	0.56	51	44	36	29
洪都航空	600316.SH	32.38	0.13	0.17	0.32	0.46	255	191	103	70
中直股份	600038.SH	47.66	0.42	0.57	0.73	0.94	114	84	65	50
航空动力	600893.SH	36.13	0.17	0.49	0.61	0.78	213	74	59	46
中航电子	600372.SH	30.66	0.36	0.34	0.43	0.52	86	89	71	59
行业平均估值							132	88	62	47

资料来源：Wind，中国银河证券研究部（注：除海特高新为银河预期外，其余均为Wind一致预期；股价截止2015年3月24日）

附录5：本次非公开发行募集资金投资项目情况

公司拟定增不超过7915万股募资16.7亿元发展新型航空动力ECU等主业，增发底价为21.1元。

本次发行的募集资金项目为“天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目”、“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”、“新型航空发动机维修技术开发和产业化项目”、“天津飞安航空训练基地建设项目”和“补充流动资金”。

表8：本次非公开发行募集资金投资项目情况（单位：万元）

序号	项目名称	项目总投资	固定资产投资额	募集资金投资额	完成投资时间计划	项目批准备案情况	项目环保批复情况
1	天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目	20,058.00	16,247.59	20,058.00	46个月	津保发改许可[2014]83号	津空环保许可表【2014】45号
2	新型航空动力控制系统的研发与制造项目	25,258.66	15,907.50	25,258.66	60个月	成高经审(2014)385号	成高环字[2014]648号
3	新型航空发动机维修技术开发和产业化项目	19,267.09	16,700.00	19,267.09	36个月	成高经审(2014)383号	成高环字[2014]647号
4	天津飞安航空训练基地建设项目	57,041.00	50,467.48	57,041.00	36个月	津保发改许可[2014]88号	津空环保许可表【2014】48号
5	补充流动资金	40,000.00	-	40,000.00
合计		161,624.75	99,349.57	161624.75

资料来源：公司公告，中国银河证券研究部

项目一：天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目

项目建设总投资为20,058.00万元，主要构成：固定资产投资16,274.59万元，铺底流动资金1,846.31万元。本项目建设期为46个月，项目达产后形成对A330、A350、B777、B787等宽体机维修与1C至8C级定检服务的能力。

截至2014年末，海特高新航空维修客户数量超过100家，主要包括：中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司、中国东方航空股份有限公司三大集团；四川航空集团公司、海南航空股份有限公司等地方航空公司；奥凯、春秋、吉祥等民营航空公司；中国航空工业集团公司；军航、飞行院校、培训中心（公司）等其他航空单位；新加坡航空机务有限公司等国外航空运输企业。庞大的客户网络为公司顺利实施该项目奠定了坚实基础。

项目二：新型航空动力控制系统的研发与制造项目

项目总投资为25,258.66万元，主要构成：固定资产投资15,907.50万元，铺底流动资金2,443.81万元。本项目建设期为5年，项目达产后，公司将实现对三种新型号（401、402、403）航空动力控制系统的研发与制造，拓展公司对国产发动机控制系统的制造业务。

本项目研发的三种型号（401、402、403）航空动力控制系统可实现军民共用，预计未来短期内主要以军方销售为主。

项目三：新型航空发动机维修技术开发和产业化项目

本项目预计总投资为19,267.09万元，主要构成：固定资产投资为16,700.00万元，铺底流动资金1,825.09万元。本项目建设期为3年，项目达产后，公司将完成对某三型航空发动机维修技术的开发，进一步提高综合维修保障能力。

本项目的承办公司亚美动力是我国极少数获得中国民航局和军方同时认可并具备部分中小型航空发动机维修资质的维修企业。近年来，亚美动力的业务持续发展，主导产品已涉及航空动力装置（含APU）维修，军、民用机载设备检测设备研制，军、民用机载设备研制，以及直升机部附件修理等多个领域，技术基础扎实。

在航空动力装置维修方面，亚美动力已完成的民用飞机发动机修理开发项目有某型涡桨发动机检测、修理、改装、翻修项目，以及多个型号发动机热检项目，并已取得了中国民航局颁发的维修许可证。军用飞机发动机维修方面，亚美动力公司已完成包括某型发动机在内的多种型号涡轴发动机的大修开发以及多种型号APU的修理技术开发，并形成批量维修能力，同时协助军方完成了某型号发动机的升级改装。上述型号产品维修已通过军方组织的大修技术鉴定，进入批量维修阶段。

项目四：天津飞安航空训练基地建设项目

本项目预计总投资为57,041.00万元，主要构成：固定资产投资为50,467.48万元，铺底流动资金3,462.97万元。本项目建设期为3年，项目达产后公司将进一步提高对波音系列飞机、空客系列飞机、直升机飞行员及相应乘务人员的培训能力，使公司的航空飞行/地面人员训练专业技术水平达到国际先进，国内领先水平。本项目部分飞行员培训基础设施向天津海特航空产业有限公司租赁。

项目五：补充流动资金

本次非公开发行股票募集资金中拟将40,000.00万元用于补充流动资金。