前两天，看到小米要赴港上市的消息后，我写了一篇文章《小米赴港上市，同股不同权设计带给创业者的思考》，有读者留言，为什么小米不选择在中国大陆A股上市，而选择远赴香港呢？我认为这是一个非常好的问题。从BAT赴美到小米赴港，究竟是什么原因阻碍了这些巨头在A股上市？我总结有以下三大障碍：
一
小米在香港上市
是因在大陆上不了市
小米的股权架构是同股不同权，这种架构意味着：雷军团队尽管拥有的股份比例相对较小，却可以对公司拥有绝对控制权。这种架构的好处显而易见，不会出现类似万科事件：同股不同权的股权架构设计，被更多的创始人所青睐。
我们不排除雷军有主动带领小米在香港上市的打算，但就目前的法治环境看，即使小米想在A股上市，也是不可能的。因为，小米同股不同权的股权架构不符合我国现行《公司法》的规定， 《公司法》第一百二十六条规定 ：股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。
二
前车之鉴，顺应潮流
类似小米的新经济企业，因公司股权的原因，在境外上市的还有不少
这些企业包括百度、阿里巴巴、腾讯、京东，网易、新浪 、盛大、51Job 、携程 、搜狐 等等。大家如果感兴趣可以去网上查一下，这些企业在境外上市的原因，有其主观意愿：因在海外上市更容易获得资本的青睐，上市时间较短，手续操作便捷；也有客观原因，主要有两个：
(一)同股不同权的架构安排不符合中国《公司法》
(二)盈利能力达不到《证券法》规定的要求
同股不同权已经谈过，下面重点谈谈第二个原因，对盈利能力的要求，《证券法》第十三条规定：公司公开发行新股，应当符合下列条件：
1、具备健全且运行良好的组织机构；
2、具有持续盈利能力，财务状况良好；
3、最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；
4、。
最近有报道称， IPO（首次公开募集）门槛。据投行人士透露， IPO ：第一个是IPO在审企业，近三年净利润合计要超过1个亿，且最后一年超过 5000 万；第二个是 IPO 新申报的企业，主板要求最近一年净利润超过 8000 万，创业板不低于 5000 万。
按照这样的要求，即使优秀如京东这样的企业，在 2015 年也不符合上市标准，因为京东成立 12 年、连续 11 年亏损，2016 年才宣布盈利 10 亿元。2015 年净亏损还是 9 亿元人民币。这样的企业肯定不符合上市条件。
证监会的逻辑类似于银行，企业有实力，我贷款给你，这样的企业还贷能力强；你越没钱，我越不贷给你。我们资本市场的逻辑亦然，企业盈利能力强，证监会批准增发新股，在资本市场进行融资，如果企业过去盈利能力不强，就证明企业不好，上市之后又会存在隐患，就不批准上市融资。这样的逻辑简单粗暴，类似京东这类企业，就不符合上市条件。
三
中国的公司法滞后经济的发展
你可能会问，为什么中国这么多的企业去境外上市，《公司法》还不修改？
《公司法》的滞后性
法律具有滞后性，2011 年 5 月 1 日起，醉酒驾驶才作为危险驾驶罪被追究刑事责任。而酒驾的危害以及关于将酒驾入刑的呼声之前可是喊了 N 多年，所以法律的制定具有滞后性。
与此相类似，《公司法》也滞后，我总结有以下三个原因：
1、现在的经济环境相对于立法时的经济环境，发生了天翻地覆的变化。
1993 年颁布的《公司法》，，当年中国还在进行姓社、姓资的争论，乡镇企业才刚刚兴起，《公司法》出台的目的是推动国有企业的改革，立法考虑对象主要是国有企业，当时中国还属于卖方市场，产品供不应求，国有企业在社会中处于主导地位，互联网企业在中国踪迹难觅，民营企业还很弱小，中国的证券市场还处于萌芽状态，资本属于稀缺资源，政府当时也想象不到民营企业会取得今天的成就。
现在的中国市场供大于求，供给侧改革如火如荼，互联网企业已经引领世界潮流，人才在资本市场的重要性愈加凸显，风险投资市场方兴未艾，马云、刘强东、马化腾等经济英雄笑傲江湖。《公司法》的立法背景已经发生了巨大变化。
2、立法理念落后，。
公司是人与人之间通过契约进行自愿合作，但政府却对公司强加了太多的管制痕迹。就如我们去火车站，每个人被假设是不法分子，都要进行安检是一个道理。
，《公司法》有许多强制性规定：诸如公司要成立股东会，董事会，监事会，公司要定期召开股东会，公司的董事会人数的数量，以及要定期股东会，定期提供财务报告之类都有详细的规定。
，公司的章程也是固定格式，上市公司更是严格审核，此种规定，限制了公司灵活度的发挥，因公司作为市场主体，公司存活主要靠市场竞争，靠市场声誉，当然我们不排除市场中有害群之马，，应允许企业在市场自由竞争。
公司像婚姻一样，强调自治，婚姻讲究结婚自愿，离婚自由，包括婚检自由，以前政府强制婚检，现在取消了，管制太多无形中加大政府的成本，结果也不尽如人意。政府要相信市场优胜劣汰的力量，更要相信当事人的选择和智慧。
3、《公司法》与时俱进的速度显得过慢。
不可否认，《公司法》推动了中国社会的发展，但现在《公司法》的滞后性也非常明显，尽管《公司法》经过四次修改，但直到现在人力资本的价值依然未予确认。马云的个人身价现在已经价值连城，但在《公司法》中却无法评判，这不能不说是一种遗憾，当然，这里肯定有立法技术上的障碍，未来人力资本的价值会进一步加大，但我们应当有所行动，推动《公司法》的完善。
期待中国国际资本市场的早日建成
1、
今年证监会主席刘士余在答记者问时说：过去由于一些特定原因，有些企业选择在境外上市，这是一个历史遗憾，这个遗憾在新时代就不能再发生。同时刘士余表示会创造工具，欢迎新企业回归。
2、
❶将香港作为中国金融改革的桥头堡
根据 2017 年 12 月 15 日港交所《创业板谘询总结修订创业板及主板上市规则》，创业板将成为独立市场，为中小企服务，不再是转往主板的“踏脚石”。修订后的创业板及主板上市规则将于 2018 年 2 月 15 日生效。将没有盈利的生物科技公司、同股不同权的新经济公司、已经在欧美成熟市场上市的创新型公司都可以在香港主板上市。
这是小米得以在香港上市的原因，当年阿里巴巴就是因为同股不同权的合伙人股权架构，错失在香港上市的机会，这也表明中国在积极与国际接轨，参与国际竞争，打造中国国际化的资本市场。
❷一些新经济公司已经回归中国 A 股上市
周鸿祎率领的 360 从美国退市，回归中国上市，市值一举超越京东，成为第三大互联网公司，周鸿祎的身价一举过千亿，这释放的信号耐人寻味，我们会不会相信，有一天京东、阿里巴巴也会回到中国上市呢？
❸改革IPO审批的流程
36 天，富士康工业互联网股份有限公司“闪电”过会，这是政府支持的结果，政策对新技术、新产业、新业态、新模式“四新”企业的支持。
2018 年 3 月 2 日，发改委表示，要对战略新兴产业持续发力。3 月 5 日，政府工作报告指出，支持优质创新型企业上市融资。
2018 年 2 月 28 日，证监会对券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即审即批”，这些动向应引起我们的关注。
未来，随着中国资本市场的不断成熟，民众在资本市场的投资日趋理性，中国关于《公司法》的立法技术日趋完善，未来的中国企业一定可以根据自己的实际需求，选择在国内上市或国外上市，国外的企业也可以选择在中国上市。未来，中国一定会形成一个开放的国际性资本大市场。
让我们对未来中国的资本市场充满期待。